Метод дисконтированных денежных потоков — мерой дохода для расчета стоимость бизнеса служит денежный поток.
Финансовые экономические расчеты в Excel

Комплект таблиц для фин.-эконом. расчетов в Excel

1. Платежный календарь
2. Себестоимость и доходность. Мультивалютная версия
3. Окупаемость инвестиционных проектов
4. Финансовый анализ в форматах МСФО или РСБУ
5. Точка безубыточности и рентабельность продаж при большом ассортименте

 Подробнее…

Метод дисконтированных денежных потоков
в оценке стоимости бизнеса

Метод дисконтированных денежных потоков предполагает, что для определения стоимости бизнеса измерителем прогнозируемых доходов выступают не прибыли, а денежные потоки. Стоимость денежных потоков приводится к текущей стоимости с помощью операции дисконтирования.

Этот метод оценки используется в рамках доходного подхода, т.е. когда стоимость бизнеса определяется на основе доходов, которые в будущем может получить владелец. Доходный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые после их перепродажи новым владельцам не планируется закрывать.

Посмотрите Excel таблицу
«Оценка стоимости бизнеса»
Все три основных подхода:
Доходный, Сравнительный, Затратный
8 методов. Расчет ставок


Определение денежного потока

Денежный поток (Cash Flow) за период (год, квартал, месяц) равен сальдо поступлений по бизнесу (со знаком «плюс») и платежей (со знаком «минус»).

Будущие денежные потоки бизнеса вычисляются на основе чистой прибыли, скорректированной так, чтобы отразить сальдо поступлений и платежей в том или ином будущем периоде.

Чтобы учесть изменение стоимости денег со временем, используется операция дисконтирования. Здесь можно посмотреть формулу дисконтирования.

Преимущества денежных потоков

  1. Будущие прибыли бизнеса прямо учитывают только ожидаемые текущие издержки, а будущие капиталовложения по поддержанию и расширению бизнеса в прогнозе прибылей отражаются частично, как текущая амортизация.
  2. Прибыль подвержена значительным манипуляциям. Ее величина зависит от метода учета стоимости покупных ресурсов в себестоимости продукции (LIFO, FIFO, метод скользящей средней), от метода начисления амортизации, от критерия зачисления продукции в реализованную продукцию и др.
  3. Реальная жизнь предприятия и деньги инвесторам как результат вложения их инвестиций зависят от движения и наличия у предприятия денежных средств – остатка на расчетном счете и наличности в кассе, что больше соответствует денежному потоку а не прибыли.

Два вида денежных потоков

Обычно используют либо полный денежный поток (денежный поток для собственного капитала), либо бездолговой денежный поток.

Полный денежный поток =
Чистая прибыль
+ Амортизация (*)
+ Изменение долгосрочной задолженности
+ Изменение кредиторской задолженности
- Инвестиции
- Изменение запасов
- Изменение дебиторской задолженности

Бездолговой денежный поток =
Чистая прибыль
+ Амортизация (*)
+ Процентные выплаты (**)
+ Изменение кредиторской задолженности
- Инвестиции
- Изменение запасов
- Изменение дебиторской задолженности

В (*) и (**) возвращаем амортизацию и процентные выплаты, которые вычитаются при расчете чистой прибыли.

Номинальный и реальный денежный поток

Денежный поток может быть номинальными (в ценах будущих периодов) или реальными (в ценах периода, когда составляется прогноз).

Прогноз номинальных денежных потоков требует оценки того, как будут по отдельности меняться цены на покупные ресурсы и цены на сам продукт. При этом надо учесть темпы инфляции, которые будут разными на рынках разных товаров и услуг.

Работа с номинальным денежным потоком может обеспечить более высокую точность расчетов, если оценщик может прогнозировать темпы инфляции на рынках ресурсов и рынках сбыта. В противном случае использование номинального денежного потока способно внести в инвестиционный расчет большую ошибку.

В этом случае метод дисконтированного денежного потока следует применять, прогнозируя реальные денежные потоки. Они представляют собой ожидаемые в будущие периоды сальдо поступлений и платежей в ценах на момент проведения оценки.

Это не означает, что цены, закладываемые в прогноз будущих денежных потоков, будут неизменными. Они могут быть разными для разных будущих периодов в той мере, в какой цены (без поправок на ожидаемую инфляцию) окажутся зависимы от сдвигов в спросе и предложении.

Ставка дисконтирования

Дисконтированных денежных потоков оцениваемого бизнеса выполняется по процентной ставке, называемой ставкой дисконтирования. Само дисконтирование является операцией обратной к вычислению сложных процентов.

При выборе ставки дисконтирования надо иметь ввиду, что она принимается как нижний уровень доходности, при котором инвестор считает возможным вложить свои средства в оцениваемую компанию.

При этом у инвестора имеются другие способы вложения с другой доходностью и некоторой степенью риска. Под риском понимается не только вероятность утраты собственности вследствие банкротства оцениваемого предприятия, но и вероятность несоответствия ожидаемых доходов фактически полученным результатам.

Таким образом, ставка дисконтирования берется тем выше, чем выше доходность альтернативных вложений и чем выше риск инвестирования в оцениваемый бизнес.

Существует несколько методов расчета ставки дисконтирования: Модель оценки капитальных активов (CAPM), метод кумулятивного построения, метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Посмотрите Excel таблицу
«Оценка стоимости бизнеса»
Все три основных подхода:
Доходный, Сравнительный, Затратный
8 методов. Расчет ставок


Избавьтесь от утомительных
расчетов с помощью
этих Excel-таблиц >>>

  1. Платежный календарь
  2. Расчет себестоимости
  3. Расчет инвестиционных проектов
  4. Финансовый анализ
  5. Точка безубыточности. Рентабельность продаж
    Подробнее…

Таблицы отдельно

Платежный календарь. График и прогноз платежей и поступлений

  • Платежные Календари на месяц, 3 месяца и год
  • Деб.и Кред. задолженность
  • Отсрочка, просроченные, с наступающим сроком
  • Контроль оплаты
  • Расчет ожидаемого остатка
  • Кассовый разрыв
    Подробнее…

Расчет себестоимости и рентабельности продукции (услуг)

  • Себестоимость
  • Рентабельность
  • Маржинальный анализ
  • Точка безубыточности
  • Расходы в 10 валютах
    Подробнее…


Расчет инвестиционных проектов

  • Дисконтир. потоки
  • WACC, NPV, IRR, ROI, PI
  • Срок окупаемости
  • Устойчивость проекта
  • Расчет и Сравнение семи проектов
    Подробнее…


Финансовый анализ МСФО

  • Вертикальный и горизонтальный Анализ баланса и P&L
  • 36 коэффициентов
  • Динамика за 5 периодов
  • Риск банкротства
  • ДДС прямым и косвенным методом
  • Отчет об источниках и использовании денежных средств
    Подробнее…

Финансовый анализ РСБУ (Россия)

  • Вертикальный и горизонтальный Анализ баланса и ОПУ
  • 70 коэффициентов
  • Динамика за 8 периодов
  • Риск банкротства
    Подробнее…


Точка безубыточности. Рентабельность продаж

  • Расчет доходности при большом ассортименте
  • Прибыль
  • Наценка
  • Минимальная наценка
  • Маржинальный анализ
  • Точка безубыточности
    Подробнее…

Оценка стоимости бизнеса

  • Все три основных подхода
  • Доходный
  • Рыночный (сравнительный)
  • Затратный (имущественный)
    Подробнее…

 

Посмотрите полный список таблиц >>>

Как получить демо-версии


ВКонтакте: vk.com/vvprokhorov

Разработка Excel-таблиц
экономической и управленческой
тематики. Условия тут >>>

Опубликовано 11.05.2017, исправлено 18.01.2018    0023